近幾年來廣受 MBA 畢業生追逐的行業是所謂的 Buy Side。一般私募基金因投資標的不同,主要分為 Private Equity(PE 私募基金)、Hedge Fund(避險基金)、Mutual Fund(共同基金)、Venture Capital(VC 創投基金)。其中 Hedge Fund 跟 Mutual Fund 比較像,還是以投資公開市場上面的各類金融性商品為主,追求絕對報酬,不會佔有公司主要股權也不會入主董事會。

私募基金的主要組織形式是有限合夥制,其中私募基金公司作為普通合伙人(General Partner)。基金整體作為有限合夥存在,在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數機構投資者或個人募集,如富有的個人、對沖基金、槓桿收購基金、策略投資者、養老基金、保險公司等。它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行,絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細節。這些投資者成為基金合夥組織裡的有限合伙人(Limited Partner),然而所有的投資決定均由普通合伙人作出。

What is VC? VC (創投)主要是指向初創企業提供資金支持並取得該公司股份的一種融資方式,創投公司的資金大多用於投資新創事業或是未上市櫃企業,並不以經營被投資公司為目的,僅是提供資金及專業上的知識與經驗,以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的,所以是一追求長期利潤的高風險高報酬事業。上市 (IPO) 多半是創投基金退出的主要方式。VC 由兩類合夥人 —— 有限合夥人和一般合夥人共同構成,有限合夥人負責出錢,一般合夥人則拿著這些錢花 5-7 年的時間去投資 20-30 家新創公司。 (http://techorange.com/2013/02/25/things-about-venture-capital/)

創投的基本商業模式,是低買高賣未上市公司的股票,然後與基金投資人拆帳。但是未上市公司有很多種,一個創投必須要專注在某個領域,來提升成功的機率,而他旗下管理的每一支基金,可能也會有不同的定位。(http://mrjamie.cc/2009/11/24/vc-biz-model-2/)

VC投資的五個階段(對應投資公司的發展):

  1. The Seed stage、seed funding (種子期)
  2. The Start-up stage、early stage (初創期)
  3. The Second stage、growth stage (成長期)
  4. The Third stage、expansion (擴張期)
  5. The Bridge/Pre-public stage (成熟期)

Top 5 “Early-Stage” Firms in US

Andreessen Horowitz (投資FacebookGroupon, Twitter and Zynga)

New Enterprise Associates (投資Coursera, Groupon, TiVo, WebMD)

Google Ventures (投資 Uber)

Kleiner Perkins Caufield & Byers (投資AOL, Amazon, Netscape, Google)

Lightspeed Venture Partners (投資 Nicira acquired by VMware, Playdom acquired by Disney, TimesTen acquired by Oracle)

排名來自 http://www.entrepreneur.com/vc100

著名的創投有美國的紅杉資本(Sequoia Capital,主要投資美國的 early & seed stage,以及其他國際的growth stage公司)、 日本的軟銀(Softbank,科技電信類early stage)、 大陸的IDG資本(start up & growth stage)跟鼎暉投資等,台灣最大的則是華威創投。

PE vs VC

PE跟VC,一般情況下,一個基金的存續周期為五到十年,在此期間內會作出15項到25項不同的投資,每個投資的金額不會超過基金總金額的10%。一般而言,PE投資的是成熟階段的公司,比較偏好於已形成一定規模和產生穩定現金流的成形企業,有時甚至會收購已經上市公司的股權並將其私有化,透過將公司重新整頓之後,經過幾年之後再退出。退出的方式主要有三種: 公開發行上市、售出或併購、公司資本結構重組。對引資企業來說,私募股權投資不僅有投資期長、增加資本金等好處,還可能給企業帶來管理、技術、市場和其他需要的專業技能。相對於波動大、難以預測的公開市場而言,私募股權投資資本市場是更穩定的融資來源。在引進私募股權投資的過程中,可以對競爭者保密,因為信息披露僅限於投資者而不必像上市那樣公之於眾。

不論是PE、Hedge Fund或VC,職位及職稱跟投資銀行差異不大,然而因為每年招募的人數不多,他們絕大多數不會有像管理顧問或是投資銀行一樣大規模且標準化的商學院招募流程。很多時候是學生必須主動的出擊,透過校友或是學校職業中心,主動跟雇主聯繫,找尋面試機會。對PE而言,他們會希望招收的人是具有投資銀行或是管理顧問的經歷。而VC,因為他們的投資著重在新創公司,這些公司的特點是規模不大、未來充滿著不確定性,因此對於財務分析的倚賴下降,他們需要的有時候反而是對他們所投資的產業有經驗的人才。而在PE/VC,薪資水平依據不同公司的差距也會比較大,但是一般而言都還是會以投資銀行的起薪為標準。而對於PE/VC而言,有時候還會給予新進員工利潤分成(Carry Interest),也就是當某一支基金結束之後,投資收益的某個百分比。當然如果是比較大的PE/VC,通常要做到副總裁或是以上才有可以有利潤分成。至於Hedge Fund,他更像的是投資銀行的交易部加上證券研究分析部門,當然交易員較少從商學院直接招收,而分析師則比較常會到商學院找人。他們對背景的要求通常比較寬鬆,重點是要對投資有興趣,最好有投資經驗,而產業的知識很多時候也是會有加分作用。Hedge Fund的起薪通常也會以投資銀行作為比較基準,但是在Hedge Fund,獎金是跟操作績效有很大的關係,要是投資績效好的話,年終獎金也會非常驚人。

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